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交易技巧探讨:高抛低吸

2021-01-09 09:10      点击:135

  高抛低吸,是指在标的价格相对低位时开仓做多,在价格相对高位时开仓做空。看起来很容易,实际上做起来很难,很多投资者都把握不好这个节奏。那么如何借助期权更好地做到高抛低吸的效果呢?我们不妨来探讨一下。

  持有商品期货或股票多头的同时,卖出开仓虚值看涨期权和虚值看跌期权,构建一个期货搭配期权的组合策略。假设我们预计豆粕期货1809合约未来一个月的价格在2950—3250元/吨振荡,跌到2950元/吨就低吸买入,涨到3250元/吨就高抛卖出。

  构建策略如下:持有1手豆粕期货1809合约多单,假设目前价格是3100元/吨。同时,卖出开仓1手行权价为3250元/吨的看涨期权M1809—C—3250,再卖出开仓1手行权价为2950元/吨的看跌期权M1809—P—2950。

  这个策略的使用前提是,第一,坚定要进行高抛低吸的操作意愿;第二,预计后市就是区间振荡行情。

  假设我们在2018年6月19日建仓该策略,持有1手豆粕期货1809合约多单,收盘价是3054元/吨。同时,卖出开仓1手行权价为3250元/吨的看涨期权M1809—C—3250,收盘价为52.5元。再卖出开仓1手行权价为2950元/吨的看跌期权M1809—P—2950,收盘价为50元,下面看看盈亏效果如何。

  从上表盈亏效果可以看出,只买入1手豆粕期货1809合约的盈利为38元,而该组合策略总共盈利97.5元,多盈利59.5元。如果8月7日到期时,豆粕期货1809合约还是没有突破这个区间,那么就可以再盈利43元,总共多盈利102.5元,不用去捕捉高低点。

  不过,在使用该策略时,我们要注意以下几种要领:

  一是可以反向构建该策略,持有商品期货或股票空头的同时,可以卖出开仓虚值看涨期权和虚值看跌期权。

  二是该组合虽然比能够准确高抛低吸的收益少,但如果价格没碰到高抛低吸点的话,那么高抛低吸也没办法执行。不过,该组合会有不少的收益,只是收益要慢慢释放出来,总之有利也有弊。

  三是该组合不怕标的上涨,因为持有商品期货多头,上涨能盈利;最怕标的是大幅下跌,导致亏损,因为商品期货多头在亏损,卖出看跌期权也在亏损,所以下跌时记得做好止损措施。

  四是行情从区间振荡转变成单边趋势行情时,平仓该组合;行情的振荡区间有所偏离时,把原来的两腿期权合约平仓,重新构建两腿期权合约。

  五是该组合可持仓到到期时,等待被别人行权进行交割,下跌到低点时就换成期货多头,低吸了;上涨到高点时,就把期货多头交割给别人了,实现了高抛。

  六是该组合的不足之处是会占用多一点的保证金。

  (作者单位:宁波川砺投资管理有限公司)

(文章来源:期货日报)

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